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国机聚焦

女子遭暖气工猥亵 涉事男子曾多次到其家中调试

发布时间:2020年01月04日 21:30 文章来源:国机汽车 阅读次数:3146

领益智造股价飙涨3倍后定增获批 三大风险不容忽视******

原标题:领益智造股价飙涨3倍后定增获批 三大风险不容忽视

上市公司股价创出历史新高之际,大额定向增发获得监管部门批复,对投资者是喜还是忧?

领益智造(002600.SZ)正在推进的定增正是探讨这一话题的典型案例。近期,在公司股价创下历史新高之际,领益智造不超过30亿元非公开发行申请获证监会核准批复。

新华财经和面包财经研究员梳理了2015年以来的2634起定增实施案例,其中1594起案例中上市公司的最新股价(截止12月25日)至今仍位于发行价下方,破发比例超过六成。

高位定增背后的市场风险,值得投资者关注。

股价一年飙涨3倍:30亿元定增方案获批

2019年5月21日,领益智造披露《非公开发行股票预案》,拟发行不超过12亿股,募资不超过30亿元,扣除发行费用后,拟全部用于精密金属加工项目、电磁功能材料项目以及补充流动资金。

根据公告,公司于2019年12月19日收到证监会出具的《关于核准广东领益智造股份有限公司非公开发行股票的批复》。由于定价基准日为发行期的首日,发行之前股价波动也将影响到定增价格。

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在此次定增获准前一日(12月18日),公司复权股价创出历史新高。

2019年以来(截止12月25日),领益智造股价涨幅超过3倍,为A股涨幅最大的十只股票之一(不考虑2019年上市的新股)。

从股价走势上看,市场似乎将此次定增预案解读为利好。但是,过往的统计数据显示,定增后上市公司股价跌破发行价的概率并不小,市场风险不容忽视。

定增破发屡见不鲜

新华财经和面包财经研究员根据公开数据梳理的结果显示,按增发上市日计算,2019年以来,A股以发行期首日作为定价基准日的定增共有128起,截止12月25日,有22起已经破发,占比为17.19%。

拉长时间看,高位增发在2015年牛市达到高潮,随后大面积破发。

新华财经和面包财经研究员统计了2015年以来2634起定增实施案例,其中1594起最新复权股价(截止12月25日)仍低于发行价,破发比例超过六成。其中,较发行价跌幅超过50%的有430起,占比约16.32%。

投资者参与定增却踩雷的著名案例颇多,较为极端的是保千里和乐视网的增发。

2016年7月,*ST保千项目融资19.89亿元,自定增发行至今股价跌幅达到93%,跌幅最大。2016年7月,乐视网项目融资48亿元,自定增发行至今股价跌幅为92.49%。

另外两个时间更近的案例是跨境通和利亚德。

2018年4月,跨境通(002640.SZ)配套融资增发,当前股价较发行价已经下跌57.17%。

2018年2月,利亚德(300296.SZ)项目融资增发,当前股价较发行价下跌39.03%。

究其原因,定增价格过高、公司质地和市场环境是导致后来大幅破发的主因。

回到领益智造,公司当前盈利质量和估值水平又如何?

以2019年12月25日收盘价计算,领益智造市盈率43.48倍,市净率6.4倍。公司所在计算机、通信和其他电子设备制造业市盈率及市净率中位数分别为42.69倍、4.03倍。公司市盈率接近行业水平,市净率高于行业。

从绝对值和行业对比的角度来观察,当前领益智造的估值水平并不算低。进一步拆解其财务数据,非经常性损益及商誉风险同样不容忽视。

净利润中非经常性损益占比较高

2018年2月,领益科技借壳江粉磁材完成上市,借壳当年由于大额资产减值损失,公司当年亏损约6.8亿元。

2019年前三季度,公司营收162.63亿元,与2018年同期持平,归母净利润由亏损转为盈利20.99亿元。但是,公司2019年前三季度的利润中,有不少来自于非经常性收益。

2019年三季报显示,因原上市公司子公司深圳市东方亮彩精密技术有限公司未完成业绩承诺而补偿的股票受公司股价波动的影响,报告期内公司利润表上公允价值变动损益有约7.9亿元。

扣除上述公允价值变动损益及其他非经常性损益影响,2019年前三季度公司扣非后归母净利润为12.61亿元,为同期归母净利润的六成左右。公司有近四成利润来自非主营业务损益,而这部分收益并不具备可持续性。

以扣除非经常性损益后的市盈率来看,公司当前估值约75.5倍,已经处于较高的估值水平。

商誉减值风险不容忽视

由于借壳上市和借壳完成后的对外并购,领益智造账面已经积累了金额颇大的商誉。

借壳上市完成时,领益智造账面商誉主要为反向购买江粉磁材产生的商誉约19.18亿元。

借壳上市当年,公司对反向购买江粉磁材产生的商誉计提了约2.86亿元的商誉减值。计提减值之后,2018年底商誉账面净值17.19亿元。

2019年三季度末,公司商誉增加至24.79亿元,在总资产中的占比为9.13%,占到净资产的20.59%。商誉增加主要系收购芬兰公司Salcomp Plc 100%股份。

商誉是一个对资产负债表及利润表均存在重大影响的科目。

一方面,商誉来自非同一控制下企业合并,是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额,属于合并资产负债表上的非流动资产,本身会作用于总资产及净资产。

另一方面,根据相关会计准则及规定,上市公司至少每年要进行一次商誉减值测试,如未来发生商誉减值,或将影响利润,并可能通过未分配利润影响净资产。

投资者参与定增,在给上市公司估值时往往比较看重市盈率和市净率。不管是采用市盈率还是市净率估值方法,商誉都是一个不可忽视的因素。

定向增发作为一种常见的融资方式,为上市募集资金提供了便利,这是资本市场的基本功能之一。但是,过去几年屡屡发生的定增破发案例,也提示投资者需要关注相应风险。

【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目,内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场,提供权威、专业、全面的金融信息服务。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台。

免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。江苏快三网投友邦保险拟在上海改建子公司,内地新业务价值同比增26%为其增长最快分部******

原标题:友邦保险拟在上海改建子公司,内地新业务价值同比增26%为其增长最快分部

12月26日,友邦保险发公告称,计划将友邦保险有限公司上海分公司改建为友邦全资持股的人寿保险子公司,名称拟定位“友邦人寿保险有限公司”,该子公司将统一负责管理经营友邦在中国内地的寿险业务,友邦保险在中国内地的现有其他分支机构改建为寿险子公司下属分支机构。

在这背后,《中国银保监会办公厅关于明确取消合资寿险公司外资股比限制时点的通知》显示,自明年1月1日起,正式取消经营人身保险业务的合资保险公司的外资比例限制,合资寿险公司的外资比例可达100%。

友邦表示,此举系“积极响应国家对外开放的新措施,为优化架构、便利客户服务及业务拓展”,搜狐财经致电友邦保险,问及该改建子公司安排对友邦在内地的具体业务开展将有何影响,对方未进行回应。

截至2018年年末的13个月内,友邦保险的营业收入为362.97亿美元(约合人民币2552.3亿元),较上年同期下滑5.3%;归母净利润为31.63亿美元(约合人民币222.41亿元),同比下滑48.3%。友邦方面解释称,净利润下滑主要受收入下降和支出上升拖累。

今年前9个月,友邦保险新业务价值为32.55亿美元(约合人民币229.12亿元),同比增长13%;年化新保费为48.87亿美元(约合人民币343.99亿元),同比增长3%。第三季度单季,友邦保险年化新保费同比减少8%至14.44亿美元(约合人民币101.64亿元)。

中国香港本土业务对友邦整体经营形成“拖累”,第三季新业务价值录得双位数字下降。“本地客户新业务价值的双位数字增长被来自中国内地访港客户的新业务价值下降所抵销; 这与已公布的七月及八月整体访港旅客人数下跌走势大致相约。 ”

与此同时,友邦的中国内地业务呈现出较快增速,并成为友邦各市场分部中增长最迅速的业务。半年报显示,友邦在中国内地的新业务价值为7.02亿美元,固定汇率下同比增34%,实际汇率下同比增26%,均远超出全公司20%和16%的整体水平。

国信证券研报显示,根据2018年财报,友邦中国香港业务的内含价值占集团32%,中国内地业务的内含价值占比 18%;中国香港业务的新业务价值占比集团 41%,中国内地占比 23%。

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图片源自友邦保险半年报

在此次改建子公司计划以前,友邦已拟进一步深掘内地市场。今年2月,友邦中国宣布其北京分公司获得中国银保监会天津监管局及河北监管局批复,开始在天津市和河北省石家庄市筹建营销服务部。友邦表示,现正在继续准备工作,以期在适当的时候进一步扩展地域覆盖范围。

今年11月,友邦保险以近5000万元的高薪挖角中国平安联席CEO李源祥。公告显示,李源祥2020年的薪酬将包括846.6万港元的年度基本薪金、198万美元的短期奖励目标及396万美元的长期奖励目标,年度目标总薪酬为702.53万美元(约合人民币4945万元)。

另外,友邦还将为李源祥因离开前任工作而失效的未归属长期奖励金及延期付款而作出补偿,补偿的总价值为2815.11万美元(约合人民币1.98亿元),上述补偿金额将以受限制股份单位及现金支付形式在六年内支付。

国信证券研报对此分析称,友邦于近期重金聘请李源祥先生为候任集团首席执行官兼总裁,可见其对中国内地业务的重视程度,但同时亦有可能,在外资寿险企业的逐步紧逼下,友邦或迫切寻求对内地业务先发优势的构建。

中央财经大学保险学院郝演苏教授分析称,明年对于友邦而言或是“鲜花盛放的时节”。“近20年来,友邦在内地未增设分支机构,明年保险市场对外资全面开放,友邦应该可以在富裕的内地城市到处‘插红旗’了。另外。在明年开放之际,因为保险牌照的稀缺性,中外合资保险公司或存在‘婚变’,友邦因为是独资,所以没有相关忧虑,可以大展宏图。”(文/佟亚云)

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